PMI index — Purchasing Managers’ Index — je jedním z nejsledovanějších ekonomických ukazatelů. Ale co se za těmito čísly skrývá? Jak se vlastně vztahuje k tomu, co se děje s našim HDP? A je PMI opravdu tak důležitý, jak si myslíme?
Jak PMI odráží realitu ekonomiky
PMI není jen dalším číslem, kterému věří analytici. Je to vlastně anketa — tisíce manažerů z nákupních oddělení napříč průmyslem odpovídá na otázky o jejich obchodních podmínkách. Rostou jejich objednávky? Najímají nové lidi? Prodlužují se jim dodací lhůty? Z těchto odpovědí se skládá index, který se pohybuje mezi 0 a 100. Čísla nad 50 znamenají rozšiřování ekonomiky, pod 50 znamenají smršťování.
Tady je ta zajímavá část: PMI se objevuje zhruba měsíc dříve, než se objeví skutečná data o HDP. Když PMI spadne, věřte si, že o pár týdnů později se to projeví v hospodářství. Není to magická věc — je to prostě proto, že firmy jednou vědí, jak si stojí, a pak to někdy trvá, než se to dostane do oficiálních statistik.
Tato analýza slouží pouze pro vzdělávací účely. PMI je jedním z mnoha ukazatelů ekonomického zdraví a neměl by se používat jako jediný zdroj pro rozhodování. Skutečné hospodářské výsledky jsou ovlivněny mnoha faktory. Pokud děláte finanční rozhodnutí, konzultujte si je s ekonomem nebo finančním poradcem.
Nové objednávky — okno do budoucnosti
Jeden z nejdůležitějších podindexů PMI je právě subindex nových objednávek. Proč? Protože když firmy přijímají nové zakázky, obvykle to znamená, že budou muset víc vyrábět, víc nakupovat a víc zaměstnávat. To jsou všechno věci, které se později promítnou do ekonomických dat.
Když se podíváte na českou ekonomiku posledních let, uvidíte zajímavý vzorec. Když subindex nových objednávek v průmyslu klesl pod 45 v lednu 2023, věděli analytici, co se děje — firmy jsou opatrné, nejistota roste. Teď, v roce 2026, vidíme, jak se trh postupně zotavuje. Nové objednávky roste, zpracovatelský průmysl se znovu rozjíždí.
Služby vs. průmysl — co se liší
Tady je něco, co často lidi přehlíží. V Česku máme dva PMI indexy — jeden pro průmysl a jeden pro služby. A ne, nejsou stejné. Průmysl je tradičně cyklický — když se ekonomika rozjíždí, firmy okamžitě začínají vyrábět. Služby jsou trochu pomalejší, ale také víc stabilní.
V poslední dekádě vidíme zajímavý trend. Zatímco průmyslový PMI v Česku osciluje více — reaguje na globální obchod, ceny energií, geopolitickou situaci — servisní sektor se chová stabilněji. To není náhoda. Když se někdo postrachuje během ekonomické krize, první věc, kterou škrtne, je nákup nového vybavení. Ale stále potřebuje právníka, účetního nebo IT podporu.
Čtení signálů z dat
Když analytici sledují PMI, nehledají jen to číslo. Hledají změny. Je PMI v trendovém pohybu? Stabilizuje se, nebo se zhoršuje? Jsou některé subindexy výrazně horší než ostatní? Tyto otázky vám řeknou víc než samotné číslo.
Vezměme si konkrétní příklad. V prosinci 2022 byl český PMI průmyslu na 46. Vypadalo to špatně, ale když jste se podívali hluboko, viděli jste, že problém není v poptávce — problém je v dodavatelských řetězcích a cenách. Nové objednávky byly vlastně OK, ale firmy se bály nakupovat. To říkalo lidem, že až se situace uklidní, ekonomika se vrátí.
Body obratu hospodářského cyklu
Teď se dostáváme k tomu, proč je PMI tak ceněný. Historicky se ukázalo, že PMI je výborný prediktorem inflexních bodů hospodářského cyklu. Když PMI začne padat z oblasti nad 50, obvykle to znamená, že ekonomika zpomaluje. Když se začne zvedat ze spodku, ekonomika se vzpamatovává.
Česká ekonomika v posledních 5 letech zažila dva zajímavé momenty. Nejdříve covid, pak energetickou krizi. Oba tyto šoky se projevily v PMI — zásadní poklesy, pak postupné zotavování. A oba tyto poklesy se později promítly do HDP čísel. Není to shodou okolností. Je to proto, že PMI měří to, co se chystá stát.
Jak to všechno dát dohromady
PMI není kouzelné číslo, které vám řekne přesně, co se bude dít. Je to spíš jako meteorologická stanice v ekonomice. Když vidíte, že se teplota chystá padat, víte, že by mělo přijít zima. Neznáte přesný den, ale víte, že se to chystá.
V České republice to funguje stejně. Když PMI composite — průměr průmyslu a služeb — spadne pod 50 a setrvá tam déle než měsíc nebo dva, analytici se začínají ptát, co se děje. Když pak příští čtvrtletí vidíte, že HDP zpomalilo, říkáte si — “Já jsem to věděl.” Protože PMI vám to řekl dřív.
Co si z toho vzít
PMI a HDP nejsou v přímém poměru jeden ku jednom, ale vztah je silný. PMI vám dává informaci o tom, co se chystá — je to předstihový ukazatel. HDP je zaostávajícím ukazatelem — ukazuje vám, co se už stalo. Když jste chytří, použijete oba.
Sledování PMI vám dává šanci být připraveni na změny. Nemusíte čekat tři měsíce na data o HDP. Měsíc po skončení měsíce máte PMI. To je výhoda. To je důvod, proč se o něj zajímají firmy, analytici a lidé, kteří se starají o ekonomiku.
Česká ekonomika je malá a otevřená. To znamená, že jsme citliví na globální trendy. Když se světová ekonomika zpomaluje, my to vidíme nejdřív v PMI. Když se zrychluje, vidíme to tam taky. Proto je sledování PMI pro nás důležité — to nám říká, jak se vám v rámci globálního hospodářství daří.
